책임 활동과 배당정책 간에는 상호연관성

본 연구는 사회적 책임 활동과 배당정책 간에는 상호연관성이 존재한다는 선행연구에 근 거하여 경실련

산하 경제정의연구소에서 사회적 책임활동이 우수하다고 발표한 200개 기업 중 금융업만을 대상으로

사회적 책임활동과 기업의 주요 재무전략 중 하나인 배당정책 간의 관계를 실증분석 하고자 한다. 또한

사회적 책임활동 우수기업 중 경제정의지수 200대 기업 에 선정된 금융기관과 선정되지 않는 금융기관

의 배당지급액은 차이가 있을 것으로 예상되 어 차별성을 분석하고자 한다. 금융기관의 사회적 책임활

동의 중요성이 부각되는 가운데 본 연구결과는 재무의사결정에 유용한 정보를 제공할 것으로 기대한다.

본 논문의 구성은 다음과 같다. 서론에 이어, 제Ⅱ장에서 사회적 책임 활동 및 배당정책 과 관련한 선행

연구를 검토하고, 가설을 설정한다. 제Ⅲ장에서는 변수의 조작적 정의 및 표 본의 선정과정을 설명하고

연구모형을 설계한다. 제Ⅳ장에서는 실증분석 결과를 제시하고, 기업의 사회적 책임이란 기업 활동에

의해 상호 영향을 주는 직․간접적 이해관계자들에 대해 경제적, 법적, 윤리적 책임을 감당할 뿐 아니라

기업의 위험을 줄이고 기회를 포착하 여 기업가치를 제고할 수 있도록 추진하는 일련의 경영활동을 말

한다1). 기업의 사회적 책임활동은 자발적으로 그들의 사업 영역에서 이해관계자들의 사회적․환 경적

관심사들을 수용해 적용함으로써 이해관계자들과 지속적인 상호작용을 이루는 것이라 고 정의했다

(European Commission, 2010). 사회적 책임을 다하는 기업은 기업의 이해관계 자의 부에 영향을 미칠

수 있다고 설명한다(Tsoutsoura, 2004). Heal(2005)은 사회적 책임활동이 이해관계자와의 상충을 줄

여 기업의 명성을 제고할 수 있고, 이해관계자의 신뢰를 극대화할 수 있다고 주장한다. 즉 CSR 활동을

통해 이해관계자 와의 관계를 건전하게 구축하여 조직 혁신, 협상력 제고, 종업원의 동기부여, 브랜드 명

성제 고 등을 통해 조직의 성과를 개선시킬 수 있다는 의미이다. Barnea and Rubin(2010)은 사 회적 책

임활동이 기업명성을 제고시키고, 종업원의 생산성을 향상시키며, 환경 오염과 관련 된 비용과 벌금을

감소시키는 등 기업가치를 제고시키는 방향으로 나갈 수도 있지만, 반면 사회적 책임활동이 경영자 개

인의 명성 제고를 위해 수행된다면 그만큼 사회적 책임활동으 로 인한 지출은 비용이 되어 기업가치를

훼손시키게 될 것이라고 주장한다. 사회적 책임 활동에 관한 연구는 지속적으로 진행되고 있으며, 기업

의 재무성과, 기업가 치 및 자본비용 등과 사회적 책임활동 간의 관계를 분석한 연구들이 다수를 이룬다.

사회적 책임활동 강화가 기업가치에 긍정적인 영향을 미친다고 주장하고, 재무안정성을 신호하고 기업

이미지를 제고하여 자본비용을 감소시켜 수익성 향상 및 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 요소로 작

용한다(Waddock, S. and S. Graves, 1997;김창수, 2009). 또한 재무전략 으로서 사회적 책임활동을

고려할 때 배당정책과 사회적 책임 활동 간의 관계를 통해 재무 전략을 수립하고자 한다(이지혜와 변희

섭, 2014). 사회적 책임활동은 기업의 핵심전략으로 중의 하나로 다양한 편익을 제공하는 것으로 알 려

져 있다. 이지혜와 변희섭(2014)은 CSR과 배당행태를 분석하였으며, 사회적책임 이행수준 은 배당지급

액에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 즉, 배당수준이 높 은 기업에서 CSR의 긍정

적인 영향이 보다 강하게 나타났다. 이와 같은 결과는 배당이 사회 적 책임 활동을 규율하는 효과로 해석

하고 있다. 경영자가 미래현금흐름의 불확실성을 낮추 고 사업의 지속성을 유지한다는 정보전달효과로

서 사회적 책임 강화의 보증 수단으로 배당 지급을 늘린다고 주장하고 있다. 또한 사회적 책임 활동과 배

당정책의 연관성을 고려하여 사회적 책임 강화가 기업가치의 극대화에 기여할 수 있는 재무전략을 수립

해야 함을 강조하 고 있다.

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